投資要點:
公司是國內領先的LNG和CNG加氣設備供應商,市場集中在國內。公司主營業務中LNG(液化天然氣)和CNG(壓縮天然氣)加氣設備銷售額占營業收入比重超過90%。
自2007年開始,公司逐步進入LNG動力船舶加氣設備市場。
我國天然氣汽車保有量飛速提高,LNG動力船舶市場潛力巨大。據2014年第十五屆中國國際天然氣汽車、加氣站設備展覽會暨高峰論壇會議資料顯示,國內天然氣汽車保有量由2000年的不足一萬輛大幅增加到2014年的約305萬輛。據中國能源網預測,2020年國內天然氣汽車保有量將達到1050萬輛,增長前景廣闊。國內LNG動力船舶處于試點階段,預計到2020年國內LNG動力船舶數量將達到10,750~12,550艘。
各地方政府相繼提出天然氣加氣站建設計劃。如浙江省計劃到2015年末建成155座天然氣加氣站,到2020年建成326座天然氣加氣站,方政府對天然氣加氣站的建設十分重視。同時,上游LNG資源分銷商也開始進入LNG加氣站市場,市場前景良好。
公司是國內天然氣加氣站設備的主要供應商之一。公司是國內較早從事CNG加氣站設備制造的企業,擁有電磁閥、質量流量計等CNG加氣站設備的核心技術,CNG加氣設備領域主要競爭對手為重慶耐德能源裝備和北京長空機械。而LNG加氣設備領域公司處于國內領先地位,主要競爭對手為張家港富瑞特種裝備和安瑞科能源裝備。
風險揭示。公司主要風險來自于下游行業發展制約的風險、激烈競爭導致產品價格下降的風險和客戶集中度較高的風險。
我們預計公司2015年到2017年完全攤薄EPS為3.05元、3.71元和4.52元(按發行新股1480萬股后總股本7120萬股計算),基于謹慎性考慮,給予2015年30-35倍PE,公司合理價格為91.5-106.75元。
特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間
